3月23日，油气板块逆势活跃，众多板块今日都在跌。那么，未来油价的走势如何呢？
中东冲突对油气有何影响？如何看待今年的发展趋势？
地缘冲突对大宗商品的影响，尤其是对原油和黄金的影响，是当前市场关注的重点。贺雨轩说这一问题的复杂程度超出了他之前的预期。
从全局视角来看，贺雨轩表示自2023-2024年以来，整体上对实物资产持长期看好态度。这一判断的基础在于：当时实物资产的总价值相对于全球金融资产而言，处于明显低估的状态。此外，随着时间推移，各国央行在战略储备上的配置行为（如增持黄金）也在一定程度上印证了这一趋势。虽然我们难以精确判断其短期节奏，但这一方向是明确的。
贺雨轩表示对于个人投资者而言，直接投资原油、黄金等商品期货存在较高的风险。期货工具本身设计复杂、杠杆高、波动剧烈，甚至可能出现多空双方同时爆仓的极端情况。相比之下，通过资源类上市公司或相关指数基金参与实物资产的投资，是性价比更高、风险更为可控的方式。
贺雨轩强调商品价格与上市公司股价之间并非简单的线性关系。上市公司的价值，更多取决于商品价格的中长期平均水平和公司自身的成本控制能力。对于资源类公司而言，成本相对固定，一旦商品价格维持在一定水平，新增的利润将直接反映到业绩弹性中，这种弹性往往比单纯追踪商品价格更为显著。
目前，A股有色相关指数的市盈率大约在16倍左右（部分板块估值较低），而中证500等宽基指数则在35倍左右。这种估值差异，为我们提供了一个长期价值判断的基础。
对于中东冲突的具体影响，贺雨轩建议感兴趣的投资者可以查阅美国银行等机构近期发布的详细报告，其中对不同情景下原油、黄金、有色等品种的影响进行了系统测算。总体来看，当前全球投资者普遍认为，黄金和原油是后续最值得关注的两个品种——它们不仅自身价格波动重要，更可能对全球经济走向和其他大宗商品价格产生传导效应。
看好油气的中长期逻辑是什么？
贺雨轩表示油气行业的中长期逻辑，不仅仅是围绕“能源”本身展开的。事实上，石油和天然气不仅是能源，更是化工产业链的起点。我们日常接触到的塑料、化工产品等，其上游原料大多源自石油。因此，当石油的开采、储存或运输环节出现不确定性时，这种影响会沿着产业链向下游传导，影响到化工生产、产品价格等多个层面。
以霍尔木兹海峡为例，这一区域对全球天然气的运输影响巨大，约占全球液化天然气贸易量的20%左右。一旦该区域出现运输中断或基础设施受损，影响的不仅是能源供应，还会波及硫磺等多种化工原料的生产与运输。类似的，在有色领域，某些地区对铝的供应占比也高达9%左右，远超一般认知。
对于投资者而言，相比直接判断原油或黄金价格的短期走势，贺雨轩建议在符合自身风险承受能力的前提下，投资相关指数基金的确定性更高。原因在于：
上市公司有公开的财务报表、历史业绩、分红记录等信息，可以作为长期价值判断的依据；
在成本相对固定的情况下，商品价格维持在某一水平时，公司的利润和估值更具可预测性；
这类公司往往具备较强的业绩弹性，能够更充分地反映商品价格的中长期变化。
贺雨轩表示也曾尝试通过宏观指标、产业链数据、微观指标等多种方式，构建模型来预测黄金、原油等商品价格的短期走势，但最终结论是：这一工作难度极高，甚至在某些阶段（如2023年3月之后），过去所有的定价模型都失效了，因为央行增持黄金等新逻辑并未被纳入传统框架。
因此，贺雨轩认为，对于个人投资者而言，在符合自身风险承受能力的前提下，以指数基金为切入点，进行实物资产的长期配置，是更为可行和有效的方式。
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